La trappola di Putin contro l’Europa. La Bce costretta ad alzare i tassi d’interesse
di Federico Fubini
La persona più influente per le scelte della Banca centrale europea oggi non siede a Francoforte, né in una delle capitali dell’area euro. Quella persona sta al Cremlino: l’accelerazione decisa ieri dalla Bce nell’alzare i tassi d’interesse a luglio e settembre e poi continuare — in modo «graduale ma sostenuto» — deriva in primo luogo da Vladimir Putin. È lui ad aver scatenato una guerra che impedisce al costo di gas, petrolio, fertilizzanti o grano di scendere, anzi tende a proiettarli in alto. mercati
La Bce non fa che reagire all’onda lunga di rincari, prodotti o aggravati dalla guerra, su beni che l’Europa compra dal resto del mondo. In questo l’area euro non somiglia agli Stati Uniti, anche se in entrambe le aree l’inflazione corre un po’ sopra l’8%. Lì sussidi federali da 2.800 miliardi hanno surriscaldato l’economia fino a un aumento della domanda interna di quasi il 7% rispetto agli anni pre-Covid. In area euro invece siamo a stento tornati ai livelli di consumi e investimenti di prima della pandemia, secondo i dati della Commissione Ue. Si può pensare all’inflazione europea più come a una tassa da circa due punti di prodotto interno lordo che paghiamo ad Arabia Saudita, Algeria, Norvegia o a Putin stesso per materie prime il cui prezzo oggi è scandito dal rombo dei cannoni nel Donbass. Tacessero questi, quello crollerebbe. Ma poiché non tacciono, la Bce vuole rallentare il resto dell’economia perché tutti gli altri prezzi — quelli interni — frenino o scendano. Se questa era una trappola di un ex tenente colonnello del Kgb, la Bce rischia seriamente di caderci.
È emblematico che la Banca centrale ieri abbia alzato le sue «proiezioni» di inflazione in zona euro di quest’anno, ma abbia ridotto quelle di crescita: la stima di un’espansione del 2,8% nel 2022 non deve ingannare, perché in gran parte è l’effetto d’abbrivio dall’anno scorso mentre ora l’economia è molto lenta. È sintomatico anche che ieri l’euro si sia indebolito sul dollaro, anziché rafforzarsi con l’impennata dei rendimenti europei: qualcuno sente odore di recessione. tassi e rendimenti
Ma farsi illusioni non avrebbe senso. Questo cambio di stagione doveva comunque arrivare. Magari con più cautela o qualche garanzia in più i Paesi fragili, ma la Bce doveva comunque smettere di comprare titoli di Stato e alzare i tassi oggi sottozero. Restare inchiodati al mondo di ieri non era possibile, né può farlo l’Italia. Solo la cecità di parte della classe politica poteva far pensare che del debito di Roma ci si sarebbe occupati per sempre a Francoforte.
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